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　　凯发官网入口◈✿◈ღ，凯发K8国际娱乐官网◈✿◈ღ，凯发官网入口◈✿◈ღ。凯发K8国际娱乐官网入口◈✿◈ღ。手持65亿元现金◈✿◈ღ，却仍要赴港募资35亿元◈✿◈ღ；2025年上半年营收创新高◈✿◈ღ，归母净利润却跌近四成◈✿◈ღ。石头科技的港股IPO故事◈✿◈ღ，从一开始就充满了矛盾与问号◈✿◈ღ。

　　9月初◈✿◈ღ，中国证监会国际司对石头科技港股IPO发出一份补充材料要求凯发官网,凯发入口◈✿◈ღ，直指公司数据安全◈✿◈ღ、控股股东认定不清◈✿◈ღ、外资准入资质三大合规“硬伤”◈✿◈ღ。

　　作为已在科创板上市五年的“扫地机器人第一股”◈✿◈ღ，石头科技于6月27日宣布计划赴港二次上市◈✿◈ღ，募资5亿美元（约合人民币35亿元）◈✿◈ღ。回溯其高光时刻◈✿◈ღ：2020年石头科技登陆科创板hg0088现金◈✿◈ღ，发行价创当时A股纪录◈✿◈ღ；2021年股价高峰时市值逼近千亿◈✿◈ღ，被市场冠以“扫地茅”称号◈✿◈ღ；2024年营收首次突破百亿◈✿◈ღ，并稳居全球智能扫地机器人销量第一◈✿◈ღ。

　　创始人昌敬的双重身份引发市场担忧◈✿◈ღ。他既是石头科技的创始人兼董事长◈✿◈ღ，又是造车新势力极石汽车的创办人◈✿◈ღ。精力分散于两家企业◈✿◈ღ，已直接反映在两家公司的业绩表现上◈✿◈ღ。

　　经济学家宋清辉对凤凰网财经《IPO观察哨》分析指出◈✿◈ღ，石头科技目前主要面临市场竞争激烈◈✿◈ღ、产品单一以及海外市场依赖性高等方面的问题◈✿◈ღ。例如◈✿◈ღ，扫地机器人市场竞争异常激烈◈✿◈ღ，国内有科沃斯◈✿◈ღ、追觅等强劲对手◈✿◈ღ，新进入者也层出不穷凯发官网,凯发入口◈✿◈ღ。

　　“监管层面的问询与合规障碍◈✿◈ღ，也会影响其上市进程◈✿◈ღ。中国证监会国际司曾对其出具补充材料要求◈✿◈ღ，涉及业务资质◈✿◈ღ、数据安全◈✿◈ღ、控股股东认定等核心问题◈✿◈ღ。特别是数据安全比以往更加敏感◈✿◈ღ，公司受到的地缘政治风险不容忽视◈✿◈ღ。”宋清辉补充道◈✿◈ღ。

　　2016年9月◈✿◈ღ，他带领石头科技推出首款产品“米家扫地机器人”◈✿◈ღ，依托小米的渠道与品牌势能◈✿◈ღ，该产品在4个月内便斩获1.81亿元营收◈✿◈ღ，成为早期现象级爆款◈✿◈ღ。

　　从借力小米到自建品牌◈✿◈ღ，石头科技打赢了摆脱代工困境的独立之战◈✿◈ღ。然而◈✿◈ღ，荣光背后◈✿◈ღ，阴影已然浮现◈✿◈ღ。其招股书与财报数据◈✿◈ღ，呈现了“冰火两重天”的图景◈✿◈ღ。

　　半年报显示◈✿◈ღ，2025年上半年◈✿◈ღ，石头科技营收涨至79.03亿元◈✿◈ღ，同比飙升近79%◈✿◈ღ，创下上市以来新高◈✿◈ღ；但归母净利润却同比大跌近四成◈✿◈ღ，仅6.78亿元◈✿◈ღ，创下上市以来最大跌幅◈✿◈ღ。营收与利润呈现出背离◈✿◈ღ，“增收不增利”的怪圈愈发明显◈✿◈ღ。

　　这种怪圈的背后◈✿◈ღ，是销售费用的急剧攀升◈✿◈ღ。2025年上半年◈✿◈ღ，石头科技的销售费用高达21.65亿元◈✿◈ღ，其中仅广告及市场推广费就达15.05亿元◈✿◈ღ，同比增长165%◈✿◈ღ。与之形成鲜明对比的是◈✿◈ღ，同期研发费用仅为6.85亿元凯发官网,凯发入口◈✿◈ღ。

　　石头科技的现金流状况同样亮起红灯◈✿◈ღ。2025年上半年◈✿◈ღ，石头科技经营性现金流净额首次转负凯发官网,凯发入口◈✿◈ღ，为-8.23亿元◈✿◈ღ，同比跌179.84%◈✿◈ღ。与此同时◈✿◈ღ，存货积压问题凸显◈✿◈ღ，飙升至31.3亿元◈✿◈ღ，其中库存商品占比高达29.2亿元◈✿◈ღ，进一步加剧了资金压力◈✿◈ღ。

　　毛利率的持续下滑是另一个危险信号◈✿◈ღ。2025年上半年◈✿◈ღ，石头科技的毛利率跌至44.56%◈✿◈ღ，同比下跌9.25个百分点◈✿◈ღ。这一数据不仅低于去年同期◈✿◈ღ，更与竞争对手科沃斯49.71%的毛利率形成鲜明反差◈✿◈ღ，其盈利能力正面临严峻挑战◈✿◈ღ。

　　自2018年扬帆出海◈✿◈ღ，石头科技的全球化版图已扩张至170多个国家和地区◈✿◈ღ，在韩国◈✿◈ღ、北欧◈✿◈ღ、德国等核心市场的份额更是超过50%◈✿◈ღ。继2024年斩获全球扫地机器人市场出货量与销售额双料冠军后◈✿◈ღ，2025年前两个季度其出货量仍稳居全球首位◈✿◈ღ。

　　IDC报告亦印证了它在市场上的地位◈✿◈ღ：2025年二季度◈✿◈ღ，石头科技以15.2%的份额领跑全球清洁电器市场◈✿◈ღ，在扫地机器人单一品类中更是以20.7%的份额居全球第一◈✿◈ღ。

　　海外市场无疑是石头科技最强劲的增长引擎◈✿◈ღ。2024年◈✿◈ღ，公司境外营收首次超越国内◈✿◈ღ，达到63.88亿元◈✿◈ღ，占总营收比重53.6%◈✿◈ღ。更值得关注的是◈✿◈ღ，其海外市场51.06%的营收增速◈✿◈ღ，远高于国内市场的25.39%◈✿◈ღ，凸显了全球化战略的成效◈✿◈ღ。

　　在美国◈✿◈ღ，石头科技通过与Target◈✿◈ღ、BestBuy等零售巨头合作◈✿◈ღ，迅速铺开线下网络◈✿◈ღ。为抢占市场◈✿◈ღ，公司自2024年下半年起推行“老品降价◈✿◈ღ、减配促销”的激进策略◈✿◈ღ，例如Q7 Max Plus在欧洲市场降价超26%◈✿◈ღ。

　　尽管其核心品类扫地机器人在2024年贡献了91%的收入◈✿◈ღ，全年销量约345万台◈✿◈ღ，稳居全球销量第一◈✿◈ღ，并推出了P20 Pro◈✿◈ღ、G20S Ultra等高端新品及A30系列洗地机等产品线◈✿◈ღ，但创始人昌敬跨界造车的“副业”◈✿◈ღ，也引发了一场信任风暴◈✿◈ღ。

　　2024年11月◈✿◈ღ，昌敬在短视频平台高调发布个人参加“沙漠越野”的活动◈✿◈ღ，此举引发投资者强烈不满◈✿◈ღ，认为其“不务正业”◈✿◈ღ。有投资者在其评论区直言◈✿◈ღ，公司股价在大牛市中表现低迷◈✿◈ღ，已损害公司形象◈✿◈ღ，呼吁其加强市值管理◈✿◈ღ。

　　在过去四年里hg0088现金◈✿◈ღ，昌敬作为石头科技董事长与极石汽车创办人的双重身份◈✿◈ღ，使其精力被严重分割◈✿◈ღ。智能汽车是上一代互联网富豪最冒险的游戏◈✿◈ღ，昌敬在石头科技上市仅一年后◈✿◈ღ，便投身这场高风险的跨界豪赌◈✿◈ღ，并邀请原威马汽车CTO闫枫担任CEO◈✿◈ღ。

　　然而◈✿◈ღ，这场豪赌代价高昂◈✿◈ღ。极石01从立项到发布◈✿◈ღ，市场反响惨淡◈✿◈ღ。目前极石汽车仅凭极石01一款车型在售◈✿◈ღ，2025年9月交付量仅1398台◈✿◈ღ，与理想L7等竞品单月过万的销量相去甚远◈✿◈ღ。

　　多线试水的结果不尽如人意◈✿◈ღ。2024年◈✿◈ღ，石头科技高调宣布成立洗衣机事业部◈✿◈ღ，意图打造第二增长曲线月◈✿◈ღ，有消息称南京石头科技洗衣机事业部裁员比例达70%以上◈✿◈ღ。对此◈✿◈ღ，石头科技官方回应称◈✿◈ღ，相关调整属于业务计划推进范畴hg0088现金◈✿◈ღ，目前各项业务仍在有序进行凯发官网,凯发入口◈✿◈ღ。

　　黑猫投诉平台数据显示◈✿◈ღ，与“石头科技”相关的投诉量已超过2700条◈✿◈ღ，问题集中在产品质量与售后服务◈✿◈ღ。

　　核心主业受挤压◈✿◈ღ，新业务难见起色◈✿◈ღ，石头科技正面临一场严峻的资本信心危机◈✿◈ღ。创始人昌敬在2023-2024年间累计减持套现8.88亿元◈✿◈ღ，这一行为与他公开呼吁“投资者要耐心”形成鲜明对比◈✿◈ღ，“昌敬套现9亿劝耐心”的话题一度登上热搜◈✿◈ღ。

　　资本层面◈✿◈ღ，早期支持者也在撤离◈✿◈ღ，小米系的顺为资本于2024年退出前十股东◈✿◈ღ，天津金米持股比例由4.49%降至2.93%◈✿◈ღ。

　　截至2025年10月27日午间休市◈✿◈ღ，石头科技股价为186元/股◈✿◈ღ，较2021年1494.99元/股的历史最高点◈✿◈ღ，跌幅超过87%◈✿◈ღ，市值蒸发近600亿◈✿◈ღ。

　　为了修复市场信心◈✿◈ღ，石头科技曾经发布公告称◈✿◈ღ，昌敬自愿承诺在未来12个月内不减持其持有的公司股份◈✿◈ღ。

　　对于石头科技而言◈✿◈ღ，赴港上市已不仅是一次普通的融资行动◈✿◈ღ，而是关乎生存的战略选择◈✿◈ღ。石头科技在港股招股书中表示◈✿◈ღ，募集资金将主要用于国际化业务拓展◈✿◈ღ、提高品牌知名度◈✿◈ღ、增强研发能力hg0088现金◈✿◈ღ、扩大产品组合◈✿◈ღ、增加海外生产能力等◈✿◈ღ。

　　然而◈✿◈ღ，证监会反馈意见中提及的控股股东认定问题hg0088现金◈✿◈ღ，以及创始人套现近9亿元与“不减持”承诺◈✿◈ღ，都折射出石头科技在资本市场的信任赤字◈✿◈ღ。千亿“扫地茅”又将如何重拾昔日光环？